华尔街有多腐败？

安冉

误导投资者

　　在长达200多年的历史上，华尔街也间或冒出丑闻，如90年代初的保诚证券倒闭事件及90年代末的纳斯达克价格操纵案。最近一年，由于美国经济滑下沟坎，在股市的一片跌声中，华尔街上的丑闻也多了起来。

　　从去年秋天起，破产的大型上市公司一家接一家，账目不清的消息接连不断：安然公司、环球电讯、凯马特破产了；蒂科公司命若悬丝，市值在不到一个月的时间里蒸发500亿美金；PNC金融服务公司因虚报收入受到证交委审查；就连美国在线－时代华纳、通用电气、迪斯尼等一向稳稳当当的行业巨头也被投资者通通贴上了怀疑的标签。


　　为什么会这样？人们在震惊之余，把寻找答案的目光，投向了这些公司背后的会计事务所、投资银行和信贷评级机构，投向了华尔街。
5月中出版的美国《商业周刊》以“华尔街有多腐败”为题大做文章，历数近年来华尔街的种种丑恶内情，其中最引人注目的，是美林等大投资银行的股票分析师，以欺诈手段，误导一心只想赶快发财的投资者，令后者损失惨重。纽约州司法部最近披露的电子邮件显示，当初，华尔街投资银行中的金牌分析师，一方面拼命推销股票，暗地里却早已将自己推销的股票视为“垃圾”。

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安冉

证交委在行动

　　随着诉讼案的不断增加，华尔街和美国政府越来越担心心寒的投资者由于失去对美国金融市场的信心，有可能挟资金观望，或远离华尔街，这将严重阻遏美国经济的恢复，威胁经济的健康发展。


　　美国的经济活动，在很大程度上是靠华尔街的金融体系筹集和分配资本。对于这个体系来说，信息的真实与完整，是它生存的根基。这一点，美国政府和华尔街的管理部门非常清楚。为了赢回投资者的信任，华尔街已经采取行动，譬如，加紧清理涉嫌非法审计行为公司的账目，要求审计公司严格分离审计业务和盈利性账目管理，限制投资银行证券分析师的权力等等。


　　5月8日，美国证券交易委员会通过了约束分析师行为的新规则，主要内容包括禁止分析师提供偏向自家投资银行的利好报告；投资银行承接股票初始发行后的40天内，它的分析师不得提供对该股票的评估，对二次发行的股票10天内不得提供评估；限制分析师和投资银行家就评估报告交换意见；除复合性共同基金外，限制分析师交易自己评估行业的初始发行股；分析师在提交评估报告的前30天和后5天里，不得买卖自己评估的股票；禁止分析师卖出自己近期推荐的股票；投资银行应公布股票评级标准和历史记录。据称，上述新规则将在年底前实施到位。


　　证交委还考虑一改往日做法，加强对对冲基金的监管。美国对冲基金自由自在击浪资本市场的日子，可能要一去不复返了。

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安冉

对新规则的抵触

　　新规则出台前，华尔街上的证券分析师们已经闻风而起，抱怨声响成一片。


　　WFS证券的高级分析师托勒迈耶认为，新法规纯属蒙人，禁止分析师在发表评估报告期间买卖相关股票，是个“蠢得不能再蠢的主意”。瑞士信贷第一波士顿银行也冷嘲热讽，声称把投资银行业务完全公开的做法，非但不能使证券业更加规范，反而更可能令分析师和投资银行家沆瀣一气。


　　心怀不满的投资银行和分析师们还想知道，根据新规定，分析师及其家庭成员都必须披露个人信息，那么到底谁应该把个人情况公之于众呢？SC市场公司的首席律师普林斯表示，某些新规定使公司难以开展日常业务，分析师和投资银行家之间的沟通必须通过法务人员进行，这是不切实际的。


　　高盛集团在写给证交委的信中表示，实施新规则需要庞大的系统，而这些系统动辄就得花费数百万美元。证券公司普遍认为，要求评估报告包括股价走势图的规定不可行，因为走势图容量太大，会堵塞计算机伺服器，有可能使接收这些图表的系统崩溃。


　　美国证券业协会等组织的一些人警告说，如果监管者让分析师承担更多的责任，降低他们的收益，减少他们的机会，将会引起可怕的后果，包括引起证券分析业的萎缩。


　　当然也有很多支持的观点。华尔街的管理者们坚持认为，上述所有的改革，只有一个目的：以诚信原则，重新唤起人们对华尔街的信心。
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安冉

愈变愈美丽

　　“以不变应万变”是落后挨打必遭惩罚的哲学。华尔街向来不耽于抱残守旧，向来是在变革中进步。100年前，华尔街的股市几乎不受管制，只有极少量制约交易的惯例和规章。1929年危机骤起，整个美国广受损害，有关大崩溃的听证会揭露了内幕操作的秘密，使人们丧失了对华尔街尤其是对纽约证券交易所的信任。4年之后，罗斯福政府颁布了第一个全国性的证券和银行法，交易所被置于美国证券交易委员会的监督之内，华尔街第一次发现自己身边站了一个警察。


　　近30年来，华尔街更是经历了数次重大变革。由于机构客户多年来一直强烈抱怨纽约证交所收取高昂的佣金，1975年5月1日，纽约证交所开始就佣金问题进行谈判。新的佣金结构允许经纪人灵活制定贴现率，使众多小投资者踏入风险资本市场的门槛。


　　1987年10月19日，道－琼斯工业平均指数一天之内跌过20%，由美国财长布莱迪牵头的一个总统委员会，在经过深入调查后，几次三番向股市提出建议。这些建议被采纳了，其中最有价值的，是引入“继电器”措施。就是说，为股指设置某一水平，一但股市达到这一水平，纽约证券交易所自动关张，直到问题被解决。这个措施使投资者和交易商们获得了施展拳脚所必需的安全感。


　　美国经济评论家查尔斯·盖斯特在其畅销书《百年华尔街》中写道：“过去100年里，华尔街历经工业革命、后工业时期、计算机革命直至以因特网为基础的信息革命，它目睹了战争、恐怖袭击、通货膨胀、丑闻和熊市。尽管失误极多，但瑕不掩瑜。华尔街在创造美国世纪，在帮助公司、政府和投资者置身有史以来最大的经济繁荣中，扮演了无可取代的中心角色。”华尔街的管理者们深信，变革是必须的，整饬的过程也就是濯泥去污的过程，它将使华尔街更有活力，更有条件去续写辉煌。


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