【注意】保持稳定警惕“游资” 人民币走自己的路

clausena

　昨天，北京，美国财长斯诺亚洲行第二站，此行他将与中国央行行长和财政部部长会谈。“人民币话题”再度升温。

　　同一时间，上海外滩，对市场信息比较敏感的“外汇黄牛”对记者说，“不知道什么美国财长到访，不过最近倒是听说有国际投机者赌人民币升值。”被问及自己的态度时，黄牛说：“我们一般都盯着牌价走，不会赌，而且现在的汇率政策也很明确。”

　　市场不相信升值

　　昨天的现货市场上，人民币兑美元收盘持平于1美元兑人民币8．2770元，未受离岸市场上远期汇率大幅波动的影响。

　　本周一，人民币远期汇率的降幅曾一度加大，1年期美元／人民币不可交割远期较现货贴水1620点，意味着市场参与者预计1年后1美元将跌至8．1165元人民币，原因在于一些分析师认为，中国将听取美国放宽交易区间的呼声。

　　但昨天，降幅马上收窄，因为更多迹象显示中国近期不会考虑让人民币升值。《中国日报》的社论称，中国决不会重估人民币价值。

　　中国外交部发言人孔泉昨天指出，中国将继续保持人民币汇率稳定。孔泉透露，温家宝总理今天将会见美国财长斯诺，温总理此前在会见美国前财长鲁宾等客人时也曾经表明，中国要继续保持人民币汇率稳定。

　　数百亿热钱来临？

　　昨天，一家商业银行上海分行的国际业务部人士对记者说，他们正在按照国家外汇管理局前不久的通知要求，对自身的收汇与结汇业务进行自查，上海外管局将根据各行自查结果进行抽查。国家外管局在8月23日宣布了这项检查，市场普遍认为，这是货币当局对入境“热钱”的直接宣战。

　　进入下半年，人们发现6年前从中国铩羽而归的“热钱”再度来临。从统计数据看，先是2002年中国国际收支平衡表“净误差与遗漏”首次由负转正，意味着以往逃离的资金正在回归。

　　今年上半年我国外汇储备增601亿美元，而其中外贸顺差和实际利用外资合计只有约350亿美元，余下的资金被认为是流入境内的“热钱”。由于“热钱”高度的流动性，人们通常很难掌握其具体数额，坊间预测实际数额较此为大。

　　对于“游资”，一位银行人士总结了3个特点：暂无特定投资目的；数额较大；来源不明且比较自由。这位人士介绍说，银行对其中两类资金比较警惕，一是类似于索罗斯的合法投机资金，另一种是所谓“黑钱”。这种“黑钱”并不仅仅指由非法资金洗来的钱，还包括由合法资金通过非法的手段洗成另一种用途的合法或非法资金。

　　可能投向房产债券

　　分析认为，目前这些“热钱”的主要投资方向可能是房产和债券。银行界人士认为，由于中国金融产品较为单一，尚有升值潜力的房产应会受到青睐，尤其是房产增值潜力相对较大的上海。有报道称，上海豪宅的主要客户多是境外人士，而这些人几乎没有人向银行申请贷款，通常用现钞付款。

　　尽管通常不允许外国人进行这种投资，仍然有人利用中国的美元贷款利率和人民币债券之间息差较大的特点，从中获取投资收益。业内人士称，投资者可以用1．5％的利率借入美元，然后兑换成人民币，并以2．7％的利率投资于中国债市。

　　“阀门”要增加

　　国务院和中国人民银行先后表态，重申了“保持人民币汇率基本稳定”和“短期内不会大幅升值”的立场，以缓冲境外投资者对人民币升值的迫切预期。

　　这一招在某种程度上起到了作用，例如上述“外汇黄牛”就从中捕捉到了政策信息而按兵不动。但没有证据表明，那些境外投资者会因此罢手。

　　基于类似的判断，外管局采取了一系列措施帮助外汇储备寻找“出口”：取消境外投资利润汇回保证金制度，在京、沪、深3地试点跨国公司非贸易售付汇管理改革，转变出口核销监管流程等。8月底9月初，外管局相继将居民携带外币现钞出境限额放宽至5000美元，并放宽境内居民个人经常项目下购汇额度。

　　目前的人民币远未到非升值不可的地步。国际经济学会研究员拉迪认为，由于人们过度关注外国直接投资，中国的资本账户盈余经常被高估。1999年至2002年期间，中国总体资本账户盈余只有

　　GDP的1％，远低于外国直接投资的4％。此外，虽然2002年中美贸易顺差达到1000亿美元，但中国与其它国家的贸易逆差同样高达750亿美元。

　　加州大学经济学教授爱德华兹认为，贸然将人民币与美元脱钩，无异于在中国打开潘多拉魔盒。对那些国内金融市场不发达，特别是银行系统脆弱的国家，浮动汇率制有着极易引起经济不稳定的趋向。另外，由于缺少对冲工具，中国企业将暴露在汇率风险之下。

　　中金董事总经理许小年认为，在对待人民币汇率问题上，中国需要一定的远见和勇气，应当允许人民币在更大范围内自由浮动。复旦大学教授张军则表示，如适当放宽人民币的浮动范围（如增加到5％），可能过一段时间后，要求人民币升值的声音就会偃旗息鼓。

　　“宽进严出”到“严进宽出”

　　上述措施客观上导致中国外汇管制政策的悄悄转变。银行有关人士认为，由“宽进严出”向“严进宽出”逐步转变是今年以来外汇管制的一大特点。分析认为，“热钱”引起货币当局对外汇流入的警惕，可能是这一转变的诱因。在此之前，“宽进严出”的制度偏好一直受到学界的批评。

　　但是，人们并不否认“严出”对“热钱”的威慑作用。“国际游资不得不考虑套利之后的安全撤出问题。”一家银行的人士说。

　　这位人士还认为，区区几百亿美元游资本身不足以对中国经济产生决定性影响，对于是否存在人民币升值压力，游资也不是关键因素，根本原因还在于中国经济自身的发展的状况与趋势。