【转帖】经济学家谈股市系
“我认为现在并没有成为一次严重通货膨胀的开始，只是物价开始回升。
经常有人问我，现在入市来得及吗？我真不知怎么回答，从长远看，中国股市才17年，美国股市190年了，但你要做好亏损的准备。
谁也说不清股市大头部在哪里，必须事后半年才看得出来。但有一点是肯定的，越往上走，越要小心翼翼选个股。”
在过去的几年中，中国的经济一直走在一条“高增长、低通胀”的道路上，这一成就使其他国家羡慕不已。然而从今年5月份开始，在猪肉价格猛涨的引发传导之下，CPI（消费者价格指数）开始大幅上扬。在7月份整体CPI较上年同期上升了5.6%，创十年最高水平之后，8月份CPI再创新高，达到6.5%。高企的数据引发着“通胀焦虑”，而上证指数更是在9月11日大跌241点，引发中国股市的“9·11”。
那么我们会不会面临严重的通货膨胀？复旦大学金融研究所所长、博导谢百三教授以史为鉴，借此机会解读新中国历史上的四次通胀。
谢百三被称为“证券市场的怪杰”，因为对于中国的股市，他总是语出惊人，面对本报记者，他说：“不进股市你就没有亏损的风险，但可能你得冒一辈子贫困的风险。”
谢百三简历：
复旦大学管理学院教授、博士生导师，我国著名的金融证券专家。曾著述、主编《中国当代经济政策及其理论》、《投资中国——迎接21世纪的曙光》、《十年一个亿》等著作。
同题小调查
问：您同意十年牛市的说法吗？不同意的话，您能用一句话来概括中国的这一轮牛市吗？
答：我不敢说，这种说法不严肃，多少年不知道，太精确的预测就成了算命。
问：如果有因素影响到中国股市的根本（动摇牛市），您觉得是什么因素？
答：鲁莽地对股市进行调整和干预。
问：如果让您列出两个中国股市最紧迫要解决的问题，您会列出哪两个？
答：新股发行市盈率太高，尽快解决股指期货问题。
问：如果你是一个股民，你选股的第一标准是什么？
答：白马股、蓝筹股、持续增长的股票。
问：最想对中国股民说的话是什么？
答：不进股市没有亏损的风险，但可能冒一辈子贫困的风险。
谢百三可能是中国的经济学家中为数不多的在股市里摸爬滚打的投资者，而且是一个“老股民”。“我进入股市有10多年了，当时学校让我上金融市场学、证券投资学这两门课，不入股市怎么能上好这两门课呢？我记得很清楚，一入股市就连亏三年，大约亏掉了40%。那时我几乎每个晚上躺在床上都在想我为什么会亏，有一段时间很绝望，都不想做了。”想起新股民的岁月，谢百三显然记忆犹新，“我就告诉自己，并不是每个人都能在股市里赚钱的，像英国首相丘吉尔，著名的科学家牛顿都是在股市亏钱的。终于在第三年有一个机会，‘3·27’国债期货，一把扳回来4万元，从此走出低谷，慢慢学会了止损，真是苦尽甘来。”谢百三认为对于新股民最佳状态是先亏点钱，因为“一开始就赚，就会得意洋洋，觉得自己有财运，这样一定会大亏一次的”。
谢百三从来不讳言自己是个股民，他告诉记者：“中国总有经济学家自我表白从来不炒股，以证明自己不是利益中人，是公正的，但这是不对的。我们的老前辈大经济学家凯恩斯10年炒股，从5.7万英镑炒到50万英镑，这并没影响到人们对他的尊敬。参与投资，你才可能对资本市场发表真实的看法。”
“经常有人问我，现在入市来得及吗？我真不知怎么回答，从长远看，中国股市才17年，美国股市190年了，但你要做好亏损的准备。”正因为是老股民，谢百三似乎要比有些经济学家对股市更有发言权。5300点之上，他直言：“谁也说不清股市大头部在哪里，必须事后半年才看得出来。但有一点是肯定的，越往上走，越要小心翼翼选个股。”
面对面
若鲁莽打压股市 不排除出现全面通胀
记者：连央行行长周小川也表示对通货膨胀感到担忧，并把“对抗通货膨胀”作为目标，老百姓是不是真的要担心通货膨胀的来临呢？
谢百三：我认为这不是新一次通胀的抬头。目前的情况有点像2005年，我预计会像2005年一样出现两至三个月的CPI高企，但不会出现全面通胀。通胀可以分成几类，一是恶性通胀与严重通胀，中国建国以来到目前发生过四次，前四次都是严重通胀，通胀率在10%~20%。第二类是一般通胀，在5%~10%之间，这属于适度温和通胀，对于经济来说是一种有益通胀，这种温和通胀是日本在经济萧条期一直期望的。现在我们出现的通胀是温和通胀。
关于涨价
目前不可能出现严重的通胀
记者：之前是猪肉，8月份的数据显示油脂价格上涨34.6%，肉禽及其制品价格上涨49.0%，鲜蛋价格上涨23.6%，鲜菜价格上涨22.5%，这种价格的上涨会不会进一步传导到消费品和服务等领域从而引发全面通胀？
谢百三：我觉得不可能出现严重的通胀。因为目前中国社会的商品不存在供不应求，95%~98%以上的产品是供过于求，或者供求平衡。我们目前的经济是三驾马车拉动：投资、出口和消费，但老百姓不敢消费，因为目前老百姓有五大需求还没有解决：看病，医疗卫生保障没有解决；教育，小学中学大学没有十几万元是读不完的；买房，一套房子要还几十年的按揭，房价还在涨；还有养老和下岗失业；在这种情况下，消费很难拉动，很难出现需求拉动型的严重通胀。
记者：那造成本次通胀焦虑的原因是什么呢？
谢百三：目前是成本推进型与结构型通胀。涨价主要集中在粮食、猪肉、能源。能源，石油涨价这是全世界的原因了，猪肉主要是疫情对生产造成影响，半年到八个月会好转。粮食今年又是丰收，不可能出现长时间的上涨。还有一个原因就是流动性过剩，所以我说不要轻易地去打压股市，资金太多，“压下葫芦起了瓢”，流动性过剩不处理好就可能引发这种通胀。
记者：我们目前的CPI是不包括住房的，会不会不能反映通胀情况呢？
谢百三：没有把房价列入CPI，全世界都是这样的，因为房子你买了以后要住几十年，所以大家把房子列入投资，世界银行的统计也是这样的。
四次通胀
1994年需求拉动首次正宗通胀
记者：您提到新中国成立以来曾经有过四次通货膨胀，可以简单分析一下，给市民一个对比和参考吗？
谢百三：第一次通货膨胀是发生在建国的上世纪50年代初期，是从上海这个全国经济中心开始的。当时，30万投机商炒卖倒换美元、港元、银元与人民币，致使人民币在收兑金、银、外币时遇到极大阻力，银元与人民币的比价在10多天内从政府规定的1∶100猛涨到1∶2000，结果“两白一黑”（白米、白布、煤球）及其他商品价格纷纷大涨。这个通胀到1950年的冬天，完全被控制住了，取而代之的是长期的计划价格。
第二次通胀是1961年，中国物价指数11年来第二次大幅上涨，高达16.3%。
记者：当时是怎么治理的？
谢百三：全党全国下决心治理通胀，采取了发票证计划供应粮、布、猪肉、肥皂、火柴等18种居民生活必需品，严格限价。一直到1962年，中国以华东地区为首，农业生产逐步回升，物价下降。1964年全国物价总指数比1962年下降了9.4%，终于闯过了建国以来的第二次通胀关。
记者：我好像记得我小时候，大约上世纪80年代出现过抢购风，物价上涨很快，那是另一次通货膨胀吧？
谢百三：上世纪80年代影响最大的是1988年的“抢购风”，1988年8月19日起，抢购风席卷全国，在不少城市商店，商品被争购一空。商品零售总额不断上升，而银行中的居民储蓄总额急剧下降，出现了1950年以来的全国物价上涨最高峰。全国人心惶惶。这一次通货膨胀的原因是物价改革。为此，1988年9月国务院召开紧急会议，正式提出在两年内“整顿经济秩序，治理经理环境”，治理通货膨胀，加快城市住房改革步伐，加速公有制基础上的股份制改革（吸收大量消费资金），这样，到1989年上半年物价涨势开始缓慢下降。价格改革想了很多变法，像邮资价格上涨，那时我在北大上学，邮票8分钱一张，本市的信4分，航空信1角，为了不引起大学生的强烈反应，邮资价格就选在暑假的时候涨，一下子从8分涨到8角。
记者：第四次通胀情况又怎么样呢？
谢百三：第四次通胀发生在1994年和1995年，当时中国市场经济体系基本形成，出现了第一次正宗的通胀，是需求拉动型的，反应特别强烈。当时的情况是，进入了市场经济，劳动生产能力发挥出来了，工资发得也高，消费能力大，出现了供不应求。供给力量没有上去，消费能力上去了，是一种早熟消费，当时抢这么几大件，彩电、冰箱、录音机。1995年，11月底，党中央提出口号：全党动员反对通货膨胀,提出如果通胀这么严重，不惜把经济速度放下来。
记者：这四次通胀都有不同特点，那么目前
正面临的通胀会发展成像前四次那样吗？
谢百三：解放初期的通胀是由于旧中国恶性通胀的惯性，上世纪60年代初的通胀是由于1958年的高积累、大跃进及前苏联逼债和三年严重自然灾害所造成，上世纪80年代的通胀主要是物价改革引起的结构性通胀，第四次通胀是需求拉动的。我记得在1997年11月，当时北京大学教授宋国青给国务院货币委员会写信，第一次提出“我认为已经出现了通货紧缩”。1997年11月，中国的物价出现了负数。当时朱镕基说：“我们遇到了百年未遇的通货紧缩。”一直到2002年物价才逐步走向正数。所以我认为现在并没有成为一次严重通货膨胀的开始，只是物价开始回升。
关于股市
要让流动性有个宣泄渠道
记者：这一次CPI超过6.5%，直接造成股市大跌，目前股市进入了新的高位振荡，预计央行仍将出台调控政策收紧流动性，这对股市将带来什么样的影响？您预计后市将会如何？股民们应当如何操作呢？
谢百三：我认为CPI不会一直高企下去。目前，央行处于十分为难的境地，不加息，负利率，对不起老百姓；加息，又与美国的利率接近会使热钱进入更加肆无忌惮。但我认为对股市影响不会太大，因为人民币升值还没有停止，每天都有新的流动性过剩冒出来。具体的个股要挑好。
我认为，如果鲁莽地打压股市，不排除会出现全面通胀。在流动性泛滥的情况下，硬压股指一定会“按下葫芦起了瓢”，造成其他资产、物价大涨；因此我们对此高度警惕，古人云：“治大国如烹小鲜”,一切要从全局思考，要慎之又慎。此外，在流动性过剩的大前提下，不能轻率鲁莽地去压抑股市，否则，稍不慎重，就会将大量过剩资金压向房地产市场和普通商品市场。不要轻易地打压股市，要让流动性过剩有一个宣泄的渠道。
记者：目前大家都会把中国股市与当年的中国台湾和日本股市相比较，认为会产生它们当年那样的泡沫破灭，你认为我们可以进行类比吗？
谢百三：中国台湾股市最高是涨了19.9倍，从600点涨到一万两千点，然后一收资本利得税大跌。我觉得我们目前的情况比他们好，因为我们的经济比他们旺。而且股市的钱是实打实的，基本上没有信用交易。欧美日等绝大多数国家都可以信用交易，即“垫头交易”。买卖股票时，只要先付30%的资金，另70%由证券公司垫付，股东只要付个银行利息即可了。发达国家投资者都可以用股票质押借钱，放大后交易。而中国至今没允许这样做。中国股民必须以100%资金投入。因此，尽管中国股市涨得较快，基础却扎实得多。
CPI 上涨 是主要是因为肉价上涨,猪肉是主要中心,于是现在流行说法金猪年吃金猪...主要是食品类价格上涨,其他并没有太多影响,于是只是一般通货膨胀,并未到严重的通货膨胀..
另外汇率的调整,引发外汇大量涌入国内,而又大量投资在房地产,货币流动空间较为狭小,一般都在大企业之间流动,普通百姓并没有真正感受钞票贬值啦..
目前购买基金很火暴..一群人暴赚了....我要好好研究下...今天刚收到一个证券传单...
对这个不兴趣
文章太长了
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作者:
冰雪郁金香
时间:
2007-9-21 00:55